随着我国资本市场注册制改革深入推进，市场包容性不断提升，但部分经营能力弱化、业绩亏损的“壳公司”因具备上市资格发生非理性溢价，催生“炒壳”投机行为，引发股价操纵、内幕交易及资金脱实向虚等问题。全国人大代表、中国京安有限公司董事长焦祺森呼吁从制度设计、监管执行、市场引导三方面系统施策，规范上市公司壳资源交易，维护资本市场公平稳定运行。
全国人大代表、中国京安有限公司董事长焦祺森接受记者采访。
控制权交易乱象频发，市场炒作风险加剧
Wind数据显示，2025年沪深北三市超200家上市公司发布控制权变更公告，其中150余家完成实际控制人变更，较2024年增长近40％；2026年开年以来，已有超60家公司披露控股权变更计划，壳资源交易频率显著加快。在此过程中，股价异动、高杠杆套利、虚假承诺等问题频发。
多重负面效应叠加，损害市场功能与投资者权益
焦祺森代表指出，“炒壳”行为扭曲了资本市场资源配置功能，导致优质企业融资困难，形成“劣币驱逐良币”的不良效应，进而阻碍科技创新与产业升级。同时，壳公司股价波动高度依赖消息面，普通投资者易在高位接盘；而内幕交易频发进一步破坏市场公平性。此外，壳资源泡沫若破裂，可能引发局部流动性危机，对资本市场整体稳定构成威胁。
监管政策持续加码，严打“炒壳”有据可依
针对“炒壳”乱象，监管层近年来已出台多项政策，持续压缩壳公司生存空间：
•2023年证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，明确打击各类规避退市行为，强化重组上市审核标准；
•2024年国务院新“国九条”提出“削减壳资源价值”，支持头部企业通过吸收合并整合产业链；
•2025年证监会推出“并购六条”，鼓励上市公司向新质生产力转型，同时从严监管“忽悠式”重组及违规保壳行为。
代表建议：三方面组合施策系统性遏制“炒壳”行为
针对上市公司“壳资源”炒作乱象，焦祺森代表建议采取“严监管＋促转型＋强风控”组合措施：在严监管层面，延长新实控人限售期并限制股份质押，建立“壳公司重点监控名单”，强化信息披露与动态跟踪；在促转型层面，鼓励通过锁价定向增发等方式引导上市公司业务向新质生产力方向转型，同时简化审核流程；在强风控方面，对重点监控名单企业实施强制风险提示，通过媒体宣传与投资者教育等多种形式普及价值投资理念，引导市场回归理性投资。
业内人士表示，焦祺森代表的相关建议精准切中当前壳资源炒作的关键问题。通过延长限售期、强化信息披露、引导产业资本等一系列组合拳，有望从源头上遏制“炒壳”投机行为，推动资本市场回归服务实体经济的本质，助力资本市场实现高质量发展。
