榆煤基金：精细化工领域的中国版“科威特投资局”

凭借强大的股东背景

打造“投资+产业+招商”的独特模式

榆煤基金属于政府主导基金，但又不同于传统的政府引导基金。

谈及股东，榆林财投、陕煤集团、陕投集团、榆能集团、民生证券，这绝对是“地方财团”“能源巨头”“一线券商”的强强组合。

榆林财投是榆林市属国有独资公司，承担市级国有资本运营平台的职能，旗下产业涉及银行、基金、担保、融资租赁、不良资产、文化投资、能源矿业等。

陕煤集团是陕西省能源化工产业的骨干企业，旗下二级企业60多家，上市公司3家，资产总额5400亿元，位列2020年世界500强第273位。

陕投集团是陕西省首家国有资本投资运营公司，总资产1700亿元，拥有全资、控股子公司29家。实业方面，涵盖地勘、煤炭、电力、航空、房地产酒店、物流、化工、新能源及新兴产业等板块；金融方面，涉及证券、信托、基金、期货、保险、融资租赁、财务公司等业务。

榆能集团是榆林市对原有6家能源企业的整合而成的集团公司，形成了煤炭、热电、化工、物流贸易、新能源五大产业板块。在全国煤炭企业中位列第36位，在中国能源企业中位列第164位，在陕西企业百强中位列第27位。

民生证券成立于1986年，是中国成立最早的证券公司之一，具备中国证监会批准的证券经纪、证券承销与保荐等全牌照业务资格。

“这样的股权关系，在全国范围政府主导基金中并不多见。”秦笙向记者坦言，“很多政府主导基金，绝大多数属于地方政府全资控股。但是榆煤基金不同，它是地方政府与国有企业以及金融公司联合设立的复合型投资公司。基金在决策时，一方面考虑政府对区域性产业升级的诉求，另一方面还要考虑其他股东对于投资盈利以及产业结构调整的诉求。”

秦笙表示，考虑助力当地产业发展，榆煤基金也给自己设定了一个超高难度的投资模式——每个投资项目，必须与榆林当地产业形成上下游联动关系并且能够产业落地。

“这种模式对我们来说难度更高，也更有压力。除了考虑项目本身的成长发展以及IPO预期，还要考虑项目的产业协同与产业落地，所以我们每个项目的谈判周期都会很长，尤其前期，很多企业开始甚至并不了解榆林，更没有去过榆林，需要像政府招商一样细致介绍当地产业，并且把企业接到榆林进行深入沟通，带着企业熟悉环境、考察园区、洽谈企业、政府协调、投资测算等，这个流程下来会耗费很长时间，完全不同于一般类型的股权投资。”

事实上，榆煤基金已经在做这件事。风光新材、三精科技、吉利化工、中德输送都是这种模式的典型代表和成功案例，真正践行了“投资+产业+招商”的投资逻辑。

“我们计划通过产业投资逐渐在榆林当地形成‘点到点’的产业布局，未来构建从‘点到线’‘线到面’的完整产业链生态体系。”

打破传统政府基金模式不断创新 做中国版的“科威特投资局”

秦笙表示，精细化工产业投资的难点，一方面在于是否具有精细化工投资的专业团队，另一方面还在于是否具备对行业资源的整合能力，例如上市公司、行业龙头、上下游企业、政府渠道、区域特定资源等。

此前，榆煤基金除了直投之外，也曾作为引导基金参与子基金的设立。

“现在，我们为什么要由投资子基金转到直投？精细化工行业的产业联动关系非常强，市场上很多投资机构，缺少相关资源‘禀赋’，更缺少对地方产业的理解，在投资过程中，很难对被投项目的产业赋能起到联动作用，也就无从谈起产业引入。因此，投资子基金，多数时候并不易达到我们的产业预期。而榆煤基金自身不仅对精细化工研究深入，更对地方产业理解深刻，恰恰是最为契合的基金管理人。”

事实上，这样的转变也与榆煤基金的“基因”不无相关。

依托强大的股东背景，结合专业的研究能力与投资经验，榆煤基金可以为被投企业快速构建产业链上下游的信息共享与资源整合。同时，在全国范围内拓展项目，榆煤基金也具备更强的吸引力。

随着榆煤基金的专业化能力与市场化程度越来越高，榆林当地政府也开始对其寄予更大的期望——希望榆煤基金可以成为中国版的“科威特投资局”。

“政府或国企背景的投资机构中，能够把市场化做到极致，不断创新，打破传统的固有模式，是非常不容易的，但是我们相信榆煤基金具有这种基因，也是榆煤基金进化投资能力与塑造行业地位的关键所在。”

在采访最后，秦笙对记者谈道：“面向未来，虽然我们仍然面对很多困难与挑战，但是本着为地方产业发展与为股东创造价值的不变初心，以及大家对我们的信任与支持，榆煤基金将践行一种新的模式，成为精细化工投资领域的一面旗帜。”

来源：融中财经 张叶